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POP ELECTRONIC PRODUCTS LTD.

Our Ref. :001004

Technical Notes

Date :

04/10/2000

To :

ALL USERS

Attn :

RISK CONTROL OFFICER

From :

HPCHAN

Subj :

有關風險管理計算的各種因素

Ref :

孖展客即是與証券公司協定,向証券公司借款投資証券而以証券作抵押的投資人士. 投資者作出過份借貸而無力償還証券公司時,証券公司亦會受牽連而購成為公司的風險. 証券業務為了在維持業務的活躍程度及公司作進取借貸時可能會遭遇的風險,有時會採取變 通的管理方式,為了配合要求的設計,當然亦要有所不同,以下是認識風險管理的各種因素 一般風險管理是以充足抵押品為借貸原則 (1) STOCK MARGIN RATIO = 股票抵押值比率 因為証券公司代客戶支付購入股票款項,而購入之股票成為抵押品,理論上當客戶無法償 還借款時,可將股票售出以抵消. 但因為出售時市值變化而不足以抵償欠款,將可能成為壞帳,所以証券公司一般會預先將 股票的抵押價值先作折扣,這樣做可保證投資者作出過份借貸而無力償還証券公司時,將 股票沽售時即使貶值計算後仍可充份抵償欠款. 在POP系統SB中,股票的孖展RATIO就是這作用. (2) CALL FOR DEPOSIT = 欠款與認可資產值之差 例如:客人購入1000股#0001股票,每股HK$100.00,總值HK$100,000.00,如果此孖展客本 身沒有存款,則全部貨款都是借款,即共借款HK$100,000. 因為#0001股票之MARGIN RATIO為0.7,即MARGIN VALUE為100,000X0.7=70,000. 此MARGIN VALUE是認可作為抵押的價值. 如果此客戶有現金存款,亦應加上MARGIN VALUE成為總資產值 此例題之中的總資產值與借款比較尚有差額HK$30,000,即為CALL FOR DEPOSIT了 (3) CLIENT MARGIN RATIO = 是設定不同客戶之淨資產值,享有不同的借貸比例 注意: 選擇了MARGIN GROUP後,此RATIO變成MARGIN GROUP,亦即RATIO不會生效. (3) EXCESS = 當資產值大於欠款,其差額是為淨資產值 例如上例中,客人如果本身有HK$50,000,加上MARGIN VALUE有$70,000,即共有資 產HK$120,000,而欠款祗是全部貨款,所以尚有HK$20,000淨資產值. (4) FURTHER PURCHASE ALLOWED = 可購貨金額 因為是淨資產,所以可以用作抵押,亦即是再購入股票時最少也可以用這金額購入 股票,此即為FURTHER PURCHASE ALLOWED. 以上(3)例,如果公司容許以一份資產作抵押,可借款兩倍作為購買股票時,即上例 (3)之FURTHER PURCHASE ALLOWED為$20,000 X 2 = $40,000. 這裡所說的"可借款兩倍"就是在CLIENT MASTER中所示的MARGIN RATIO. 汪意:即有跟人的RATIO及跟貨的RATIO(即(1)中所述之RATIO) (5) 計算FURTHER PURCHASE ALLOWED 淨資產值/(1 - CLIENT'S MARGIN RATIO) 如果沒有設定CLIENT MARGIN RATIO,則FURTHER PURCHASE ALLOWED將等於EXESS值 (6) MULTI-MARGIN GROUP (附加功能,費用$3,000) 由於客戶之財政狀況不同,有些証券公司會因個別人仕之財政狀況背景而賦與不同的 STOCK MARGIN RATIO,亦即是同一只股票,因為不同人而以不同的孖展RATIO. 例如: 李嘉誠成為您公司的客戶,當他購入匯豐銀行股票時,您會受80%MARGIN RATIO, 但陳健康來買股票,您可以祗接受60% MARGIN RATIO. 注意,因為系統設計考慮日後維護之簡便,每種股票祗提供四類不同級別,並不會 做到人人不同MARGIN RATIO. 也就是說,在CLIENT MASTER中A,B,C,D類客戶之STOCK MARGIN RATIO,乃分別對應 STOCK MASTER中之MARGIN RATIO數字. (7) STOCK MARGIN RATIO 設定為 -1 時,系統當作該股票沒有抵押價值. 孖展ratio,是証券公司與客方協定的計算方法,與sfc在frr中之要求沒有直接關係 (8) CLIENT MASTER 中之 "LOAN LIMIT" 留空時, 不設借款上限. 例如客人有一億價值的抵押品,就可以再借入相當金額的股票,在SB中的意義為Dr BALANCE 可以很大很大,系統祗作計算而不會有限制輸之交易行動. (9) 當 LOAN LIMIT 設定值確定之後,則無論多少抵押品在手,其Dr BALANCE均不可以大於 其預設的LOAN LIMIT數據. 一但超越loan limit,系統會拒絕接受輸入交易,必需增額才 可以繼續. (10) HAIR CUT是SFC在FRR中針對孖展客存貨的一種計算要求,功能似MARGIN RATIO,但那是 SFC針對証券公司在FRR計算上的要求. 一般情況是証券公司對客戶的要求收得比較緊, 例如SFC的HAIR CUT是85%,証券公司可能祗提供70%給客戶,這完全是公司本身的決定, 但因為收得太緊會令客人反感而難開,所以也有緊貼SFC的比率,甚至更進取的也有. (11) 在CAMS系統中採用的方法基本一樣,祗是計算時在入交易指示時的一剎那間,已假定交 易成功時的客戶財政後果,所以可以做到在指定情況下拒絕交易的執行. (12) DEFICIT RATIO是不足抵押數值的借款部份,一般已列為CALL FOR DEPOSIT,但因為証券 公司有時要配合客人的要求,在稍後補回差額,而交易時機不可錯過,所以即使有CALL FOR DEPOSIT機會的情形下,仍要執行交易指示. 証券公司為了保障自己,一定要設定準 則,DEFICIT RATIO就是DEFICIT/MARGIN VALUE的比率,當此率大於限額時,無論如何都 不會接受有關交易.

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